中国债券市场的改革与发展

　　文｜潘功胜
　　中国人民银行副行长

　　近年来中国债券市场取得了长足发展。从市场规模看，截至2015年11月末，债券市场余额达到46.4万亿元，位居全球第三；其中，公司信用类债券的余额达到13.9万亿元，位居全球第二。从市场格局看，债券市场已经形成了以银行间场外市场为主，交易所市场为辅，分工互补的债券市场体系，并具有了多元化的投资者结构，多样性的债券产品，以及较为完善的市场基础设施。

　　债券市场的功能不断提升，在支持宏观调控、促进改革开放、改善社会融资结构、降低企业融资成本等方面发挥了越来越重要的作用。目前，债券市场已经成为中央银行货币政策操作的主要平台，活跃的债券回购交易是货币政策传导的重要渠道。利率市场化、人民币国际化等重大金融改革开放举措依托债券市场加快推进，并与债券市场发展相互呼应、相互促进。随着债券市场的发展，整个社会融资结构显著改善，企业融资成本大幅节约。2002年至2014年，贷款占社会融资规模的比重从92%大幅下降至59%，债券占社会融资规模的比重则从不足2%上升至近15%。2015年前11个月，公司信用类债券共发行6.2万亿元，同比增长29%；企业净融资2.3万亿元，占社会融资规模的比重进一步上升至17.5%。由于企业发债成本比贷款成本平均低1-1.5个百分点，初步估算，每年通过发债为企业节约成本约1000亿至1500亿元。