【舒立观察】“剪刀差”呼唤改革利刃

　　M1与M2增幅“剪刀差”持续扩大，市场内外议论纷纷，忧虑加剧。7月，狭义货币（M1）和广义货币（M2）增幅之差已达15.2个百分点，接近2009年底的历史峰值；同时，实体经济增长的多个指标继续走弱。这意味着，新世纪以来多年流行的逻辑，即M1与M2增幅“剪刀差”扩大意味着实体经济动能增强，已不再能解释当前现象。

　　“宽货币”未能传导至“宽信贷”，是问题实质。央行通过各种政策工具投放的流动性，更多以活期存款形式趴在企业账上，却未带来投资扩张和经济增长，以致市场上出现中国面临“流动性陷阱”或“准流动性陷阱”的说法。央行为此专门发文澄清，认为M1与M2增幅“剪刀差”与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，二者并无必然联系。对此，我们表示认同。中国的利率仍有降低空间，货币当局并未失去对利率的有效控制，确实不符合凯恩斯提出的“流动性陷阱”理论假说的核心要点。