【封面报道·导读】不良债务飞去来

　　文｜财新周刊 吴红毓然 杨巧伶 林金冰
　　图｜财新周刊 罗莉兰

　　一家民营企业的贷款项目经过地方金融资产交易所推荐、互联网金融平台挂牌，再经过保险公司增信、商业银行保函、债券发起人个人全部财产做担保等，看似上了一重又一重的保险，当其全面违约之际，剥开层层担保链才发现，这不过是影子银行的又一场表外游戏。

　　这家民营企业名为侨兴集团，昔日的广东地区“电话机大王”，实体仍在，然盛况难续。2014年12月起，侨兴集团旗下两家公司通过广东金融高新区股权交易中心（下称粤股交）备案发行两年期私募债，合计本息11.46亿元。之后粤股交与蚂蚁金服合作，在招财宝平台挂牌销售。作为在招财宝挂牌的条件，浙商财险保险股份有限公司（下称浙商财险）为这一产品提供了全额履约保证保险。侨兴集团董事长吴瑞林向浙商财险提供个人无限连带责任担保，广发银行惠州分行更出具了履约保函。