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如何规范债券“代持”

来源于 《财新周刊》 2017年第1期 出版日期 2017年01月02日
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“代持”规模过高、时间过长、“代持”交易对手的违约风险,都是债券“代持”目前的痛点
文 | 周文渊
 

国泰君安证券固定收益部董事总经理

  历史总是惊人的相似,人们也总是在踏入同一条河。自2013年一级半市场的债市腐败案后,2016年底,债券“代持”再次成为新一轮债市风暴的关键词。监管当局已经针对“代持”出具了一系列规范文件,但如何正确认识“代持”,如何引导和规范“代持”,仍是一个未尽的命题。

何为“代持”

  债券“代持”属于业内俗称,学术界对此没有明确的定义,实质上是类似债券回购或质押融资的行为。从具体操作上看,债券持有方通过交易与代持方达成口头协议,约定将标的债券以一定的价格转让给代持方,经过一定时间再以事先约定的价格购回。债券持有方支付代持期间资金使用费,保留债券所有权;代持方获得代持期间资金利息。

  “代持”并不罕见,比如日常生活中的海外代购。从买入化妆品到国内交割的过程,就可理解为“代持”,代购费可以理解为“代持”的费率。在股权市场“代持”更多,往往是为了规避监管和掩人耳目。

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版面编辑:邱祺璞
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