中国经济的非典型拐点

　　文｜刘东亮
　　招商银行资产管理部高级研究员

　　去年10月房地产调控政策密集出台后，市场曾对2017年中国经济有“前高后低”的预期，几乎所有机构都在等待宏观拐点的来临，进而等待货币政策拐点的出现，以期在新一轮大类资产轮动中占得先机。

　　2017年已经过半，市场等来的不是宏观拐点，而是连续好于预期的经济数据，以及出乎意料的金融去杠杆政策。

　　中国经济各项指标并非没有回落，只是回落的速度和力度十分温和，大家原本预期中的断崖式的或显而易见的拐点并未出现。经济持续好于预期的原因，笔者认为有两个关键点：一是供给侧结构性改革对生产性企业库存周期的持续拉动，二是房地产销售持续超预期。