社论 | 货币政策“巨变”了吗？

　　短短两个月内，央行再次定向降准，引发市场密切关注。有的人士认为，此次降准是向“宽货币”与“紧信用”政策组合转变的延续，并非全面放水；有的人士则认为，此次定向降准释放增量货币，不再强调对冲，货币政策出现了“巨变”而非“微调”。见仁见智，原属正常。我们认为，基于中国经济周期与金融周期基本面相背离的现实，更基于深层次结构性矛盾，货币政策的基调尚未也不宜发生改变。中国货币当局经验丰富，思虑周全，当不会贸然转向。

　　如央行公告所言，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的部署，旨在“进一步推进市场化法治化‘债转股’，加大对小微企业的支持力度”。一托底，一培苗，双管齐下，将有助于夯实实体经济的微观基础，也顺应了高质量发展和供给侧改革的迫切要求。持“巨变”观点的人士的主要依据是，央行近来数度强调“保持流动性合理充裕”。其实，不宜脱离语境来孤立看待这一提法。试以6月27日央行货币政策委员会2018年二季度例会为例，相关的完整表述是，“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。”足见货币政策“大体则有，定体则无”，央行仍在不断微调，力求在稳增长、去杠杆、防风险、强监管等多个政策目标中取得平衡。