大华银行发布全球经济表现2019年总结与2020年展望

　　[市场企划]

　　随着农历新年的到来，2019年的主要风险似乎要延续到2020年：全球经济增长放缓、制造业下滑、贸易壁垒上升等。尽管大多数经济体下调了对明年经济增长的预期，但宏观经济仍然能够看到企稳的一线曙光：国际货币基金组织预计2020年的全球经济增速将比2019年的3.0%有所提高，达到3.4%。

　　在发达经济体当中，美国的经济增速预计会从2019年的2.5%下滑至2020年的1.5%，但仍然比其他国家表现要好。欧元区虽然经济增长势头减弱，但预计2020年仍会实现正增长。日本是一个例外，我们认为日本在2020年很有可能陷入衰退。为此，日本内阁已经批准一项1，220亿美元的财政刺激政策，日本央行有望继续放宽货币政策。

　　基于中国经济增速放缓对全球经济的重要影响，在亚洲乃至全球，中国将依然是关注焦点。我们预测中国2020年经济增长将维持在5.9%不变。当然，该预测成立的前提是中美贸易的紧张局势在2020年不会大幅升级。

　　在2019年，各国央行已经通过宽松的货币政策来应对经济增长疲软和贸易环境的不确定性。预计各国央行在2020年会继续维持或进一步采取宽松货币政策以支持经济增长。

　　•美联储2019年已连续三次降息，若中美之间贸易不确定性再次激化，则可能会导致美联储在2020年初再次降息25个基点。

　　•由于欧洲央行最新一轮的刺激政策仍在发挥作用，因此可能暂时不会改变货币政策。

　　•在亚洲，我们预计低政策利率环境将会在新一年持续。中国已开启宽松周期，人民银行采取谨慎的措施来降低利率。

2020年有哪些关注点？

　　1、特朗普弹劾调查与美国总统大选

　　特朗普将会是首个在受到弹劾调查的情况下再次参加竞选的总统。我们假设弹劾风波过去之后，由于届时特朗普和共和党相对民主党的地位会更加坚固，美国政治会更加两极化，特朗普在即将到来的总统选举中会采取更加强势的对抗姿态。因此2020年美国政界将会擦出更多的火花。

　　2、英国大选与脱欧进程

　　在刚刚举行的英国大选中，保守党赢得了下议院的多数席位，我们预计总理鲍里斯·约翰逊将推动脱欧协议获得议会批准，为英国在2020年1月31日前离开欧盟铺平道路。但由于必须与欧盟和其他贸易伙伴进行贸易协议谈判，因此英国经济的不确定性仍然存在。

　　利率策略

　　➤ 更低，更久

　　由于全球发展中的风险仍然存在加之美国和伊朗之间紧张局势的加剧，我们认为美联储很可能在2020年第一季度会有第四次25个基点的降息，预计联邦基金利率目标区间从目前的1.50%-1.75%下调至1.25%-1.50%。

　　因此，预计短期的货币市场利率在整个第一季度会下滑，然后于2020年保持在较低的水平。

　　外汇策略

　　➤ 风险偏好恢复，美元承压相对主要国家货币，我们认为美元可能正处于见顶过程中。我们认为欧元、澳元、纽元和英镑的前景在2020年会有改善，但我们认为日元在未来不会进一步走强。

　　至于亚洲货币，其与人民币的相关性已变弱。虽然我们仍然认为人民币会随着中国经济持续放缓而走弱，但由于全球范围内风险偏好改善，我们预计人民币兑美元的贬值风险在2020年底前会控制在7.20的水平。

　　商品策略

　　➤ 黄金热度褪去，布伦特原油和伦敦铜前景改善

　　随着风险情绪改善，全球经济增长企稳，黄金的强势上涨势头已经冷却。然而，由于利率预计会持续疲软更长时间，我们维持对黄金的正面看法：预计到2020年底黄金会从目前的1，450美元/盎司稍微走高至1，550美元/盎司。

　　“欧佩克+”成员国持续减产叠加中东地缘政治风险，我们认为布油在60美元/桶左右盘整后可能在2020年底略微走高至70美元/桶。铜的供需平衡已转变为供应不足，我们认为伦铜继续在6，000美元/吨左右盘整。

　　*本文刊发在财新市场企划版块，不代表《财新周刊》编辑部观点