财新周刊｜“宏观经济学的另一半”

　　文｜徐忠 任晴

　　辜朝明先生以其基于20世纪90年代日本“大衰退”研究提出的“资产负债表衰退理论”，扬名国际经济学界。此后20余年里，他持续运用这一理论来思考欧盟和美国在泡沫破裂后，及新冠疫情暴发后陷入资产负债表衰退的情况和政策应对。《被追赶的经济体》是作者在疫情期间对资产负债表衰退和全球化背景下政策选择的分析。书中关于“宏观经济学的另一半”理论及政策应对等观点被越来越多的经济学者所接受，对疫情后中国经济的宏观政策选择，有一定借鉴意义。

经济发展阶段与宏观理论、政策的选择

　　作者根据经济活动中借贷双方是否充足以及经济体工业化情况，将经济发展划分为四种情形和三个阶段，经济体在不同阶段所处的经济情形不同，因此宏观政策选择也是不同的。传统的经济学理论能够解释四种情形的前两种，即市场主体以利润最大化为目标，但对后两种情形，即“宏观经济学的另一半”，市场主体以债务最小化为目标，传统经济学理论不足以解释，只有运用资产负债表衰退理论方能释义。