财新观察｜资本市场监管如何“长牙带刺”

　　资本市场将进入全面加强监管的新阶段。近日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（共分九部分，下称新“国九条”）。如文件名所示，加强监管是其出发点。其内容涵盖严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管等方方面面。它明确提出，必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。市场对此反应强烈。

　　国务院曾分别在2004年制定《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、2014年制定《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，因均由九部分构成，出台时均被市场称为“国九条”。时隔十年，再发“国九条”，体现了决策层对资本市场的持续重视。与前两部“国九条”相比，此次有着不同背景。2004年前，中国股市持续低迷，多年悬而未决的股权分置等问题日益突出，第一部“国九条”明确提出扩大直接融资、积极稳妥解决股权分置问题等举措。2014年的“国九条”重在发展多层次股票市场，鼓励市场化并购重组，培育私募市场，放松私募发行审批，扩大资本市场开放。显然，前两个“国九条”重在解决重大遗留问题，力促资本市场繁荣。经过40多年发展，多层次资本市场框架确立，上市公司数量迅猛增长，各类金融机构不断壮大，然而，市场秩序亟待规范，投资者尤其是中小投资者的合法权益，往往得不到有效保障。如何在规范的基础上实现高质量发展，就成为新“国九条”要破解的核心课题。