文｜财新周刊 余聪
2026年前三个月，国内车市行情并不乐观。据中国汽车工业协会（下称“中汽协”）统计，一季度，国内汽车销量同比下跌逾两成。近期陆续出炉的车企2025年年报中，增量不增收、增收不增利是不可忽视的关键信息。
以行业龙头比亚迪（002594.SZ/01211.HK）为例，2025年比亚迪营收同比上涨3.46%，增至8039.65亿元；但归母净利润同比下滑18.97%，跌至326.19亿元。2022年至2024年，比亚迪的归母净利润分别同比增长445.86%、80.72%和34.00%。
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