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徐小庆|美债收益率到顶了吗?

2023年08月21日第33期
通胀和就业数据呈回落趋势,意味着美联储本轮加息周期很可能已经结束;高利率也开始对美国财政产生明显付息压力,美债收益率大概率接近顶部
视频说明:2023年7月,Ironsides Macroeconomics管理合伙人兼研究主管Barry Knapp表示,目前美债收益率利差倒挂程度极端罕见,这种程度的利差倒挂曾经引发非常严重的经济衰退。

  文|徐小庆
  敦和资产管理有限公司宏观策略总监

  7月美联储议息会议如期加息25个基点(BP)后,市场普遍预期未来继续加息的空间已很小。对基准利率变动更敏感的2年期美债收益率维持在4.9%附近,并没有突破今年3月5.07%的高点;但10年期美债收益率大幅上行20BP至4.2%左右,逼近去年四季度的高点4.24%。美债10年期与2年期的负利差收窄30BP左右,收益率曲线“倒挂”程度有所减轻。

  美债长端收益率显著上行,是因为美财政部大幅提高三季度发债规模,净增量从7330亿美元增至10070亿美元,四季度发债净增量也超8000亿美元;全年净增量达2.7万亿美元,创2000年以来次高。此规模虽低于2020年疫情时4.3万亿美元的净增量,但考虑到今年美联储预计缩减国债0.7万亿美元,面向市场的供给实际达3.4万亿美元,已处于历史最高水平。

版面编辑:沈昕琪

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