文|财新周刊 于海荣 霍侃
未来我们还将看到货币政策的很多做法,实际都是为了创造货币供给的新手段,因为旧的渠道已经枯竭;而在新的渠道输水的同时,会看到一些结构性调整的手段,不管是否起作用,这些水最终都会流向市场。但从市场流动性丧失的速度看,这种货币政策的效果基本起到的是对冲的作用,这是央行为什么认定现在的货币政策仍在稳健范畴的主要原因。
外汇占款急剧收缩
本世纪的前十年,外汇占款持续大幅增长,取代再贷款和再贴现,成为央行投放基础货币的主要渠道,2009年外汇资产占基础货币的比率达到121.8%。彼时,央行不得不通过持续提高法定存款准备金率、发行央票等方式对冲,以免过剩流动性的冲击。