利率的拐点

　　 文丨高占军
　　 中信证券董事总经理

　　历史上，曾经有一个著名的债市“十二月效应”，即在每年的12月份，债券市场一般都会上涨，或至少十分稳定。美国自1990年至2005年的16年里，十年期国债在12月份上涨的次数高达13次之多；但2008年金融危机后，概因非常规的货币政策所致，这一效应被打破，债券市场三涨六跌，波幅也显著加大。

　　反观中国，该效应却具有很强的持续性，债券市场在12月份出现明显跌势的情况，并不多见。12月份通常是个避风港，或出于安全考虑，或因交易动机减弱，搏杀了一年的投资者们多选择在此时购买国债，以锁定全年收益或止损。