周期性上升证实 警惕过度期待

　　文｜陈昌华
　　瑞信证券中国研究部主管

　　2017年中报数据显示中国宏观经济进一步向好，年初至今，MSCI中国指数上涨42.8%。我们跟踪观察的4000余家中国上市公司中报反映，上半年总体利润加速增长，进一步确认中国宏观经济正处在周期性上升中——得益于良好的经济环境，总体利润增长由2016年上半年的-6%，提升至2016年下半年的17%，再度跃进实现2017年上半年22%。

　　与2016年下半年的经济回暖稍有不同的是，此轮增势更加迅猛。主要推动力来自能源、材料、工业及房地产四大行业，分别对总体增长做出24%、17%、14%及13%的贡献，共计超过68%。大宗商品价格提升带动能源和材料行业，分别实现610%及125%的利润同比增长；工业因强劲的需求推动销售提升，实现33%的可观增长；房地产行业在上半年得益于投资者信心的恢复，也取得66%的同比增长。此外，可选消费品行业和IT行业分别实现23%和42%的同比增长。