不必担心中国去杠杆

　　文｜陈艾亚
　　摩根士丹利首席经济学家兼全球经济研究主管

　　如果要列举出2012年至2016年间推动全球经济增长最关键的宏观变量，中国的杠杆周期应是必然之选。这一杠杆变化与中国经济增长、新兴市场出口、全球经济增速和大宗商品价格之间的关系，都异常紧密，大概领先其他所有重要的全球宏观变量六个月。

　　事后来看，原因很简单，中国的杠杆周期是那段时期内全球经济的惟一主角（only game in town）。随着发达市场去杠杆的推进和新兴市场经济体的调整，全球总需求持续疲软，中国的杠杆周期成了全球经济增长最关键的动力。