专栏｜又见政策“观察期”

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　尽管市场此前对3月金融数据超预期增长后的政策调整风险有所预期，但最近两周政策导向的转变，让市场猝不及防。先是央行以逆回购对接部分到期的中期借贷便利，“锁长放短”的操作使得市场认为继续降准的可能性大幅下降；之后中央政治局会议进一步释放了需求逆周期调节政策见效、政策重心重回供给侧结构性改革的信号。市场一方面担心货币政策边际收紧，另一方面也担心托底政策的退出会导致经济再次放缓。股市首当其冲，各指数相对于高点普遍回落了5%-10%，债券收益率也继续上行。