财新周刊｜重估物管含金量

　　文｜财新周刊 王婧，钟腾达（实习）

　　物管行业曾经陶醉在上市光环中，地产行业下行把它们打回了原形。3月下旬，40余家上市物业管理企业发布2021年财报，勾勒出关联交易的负面效应：一旦地产开发商出现流动性危机，关联物管企业的应收账款就大幅飙升，计提坏账亦大幅拖累利润。

　　融创服务（01516.HK）是其中的代表。财报显示，2021年公司的贸易及应收款项净额为45.66亿元，同比飙升230%，相当于总营收的58%。其中关联方的贸易应收款项净额新增约23.24亿元，相当于总营收的29%。财报称，地产行业环境变化，“关联方回款速度明显下降”。

　　融创服务的关联方是融创中国（01918.HK）。3月25日，融创中国在上交所披露债券公告称，自2021年下半年以来，公司销售下滑，融资难度加大，净现金流压力增大，账面可用货币资金大幅减少。