基金经理们的未来

　　 文丨毛军华
　　 蚂蚁金服总裁助理

　　最近和纽约的投资圈朋友聊天，他对自己的事业颇有担心：美国新兴市场股票基金中ETF的规模超过了主动管理型基金。此趋势若继续下去，对冲基金经理和股票分析师的职业前景可能要黯淡许多。

　　基金可分为主动管理型和被动管理型两类。前者产生了很多叱咤风云的大佬，管理费率也高，对冲基金通常收取2%的管理费和20%的业绩提成；后者多为各种ETF基金，主要考核指数追踪误差的大小，基金经理的作用也小了很多。主动型基金的理论基础是资本市场无效论，投资者在信息的传播、处理和决策上并非完全理性，因此主动型基金能为投资者创造超额回报；也只有为客户创造超额回报，基金经理和股票分析师才能从中获益。一般认为，新兴市场国家的资本市场信息更不对称，有效性差，易产生超额收益，因此更适合主动型基金；但现在即使在新兴市场，被动ETF基金的规模也超过主动型基金，这对整个行业意味深长。