货币政策不能对抗长期趋势

　　 文丨石磊
　　 平安证券固定收益事业部执行总经理

　　无论是国内还是国外，最主要的困扰都是“流动性过剩”。“流动性过剩”这个词在2005年后常被拿出来争论，实际上，它的实质在这十余年中已转换多次。

　　即便现在，国外的流动性过剩与国内的流动性过剩意义并不完全一样：一个是央行推动的流动性过剩，表现是基础利率极低甚至为负；一个是金融体系推动的流动性过剩，表现是信用扩张过快，资金泛滥，追逐资产，堆积泡沫。二者在资产市场的表现形似而神异，但对于货币政策的意义是大不相同的。