专栏｜生产力进步与需求不足带来的潜在风险

　　文｜陈昌华
　　Aletheia Capital中国策略分析师

　　过去几年，有一个趋势在全球出现——市场和学界对此有所讨论，但往往只将其视为个别经济体的短期问题，而非全球性的长期趋势——这个问题就是：随着科技进一步发展，在很长一段时间内生产力进步和随之而来的供应增速可能远高于需求增长，特别是在人口增长缓慢的背景下；这种情况若长期持续，会如何影响经济增速、通胀、就业和利率等指标？

　　在回答这些问题之前，要先了解中美等国家的经济特征。过去几年，特别是“特朗普2.0”开始后，美国强调制造业回流，但本质上仍是一个服务业占绝对主导地位的经济体，人工智能（AI）的发展也剑指服务业和消费。虽然现在尚无太多详细数据支持，但从过去大半年的公开信息看，服务业的初级入职职位正在减少，不少服务业企业开始利用AI处理一些原由刚毕业的大学生做的基础工作。以过往的新科技发展经验看，一旦这种工作替代出现，就会出现一个“J curve”效应，即越过临界点后，替代会加速，这将对经济增长产生提速效应，并降低通胀，但同时限制就业增长空间并压抑消费。