徐小庆｜流动性是否进入拐点？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　2022年下半年以来，资金面宽松程度较上半年更加充裕。隔夜回购利率自7月底开始降至1%并持续至今，并导致近期隔夜回购成交量超过6万亿元，创历史新高。从历史看，当隔夜回购成交量占比超90%时，央行公开市场操作往往开始持续回笼资金，例如7月以来央行降低逆回购的操作规模至20亿—30亿元的“地量”。同时，由于目前1年期存单利率低于MLF利率近90基点，市场猜测本月央行缩量续作的可能性增大。