财新周刊｜2026年地方化债图谱

　　文｜财新周刊 程思炜 于海荣 丁锋 霍侃

　　时间的光轮照进2026年，距离本轮一揽子地方化债诸多任务的首个结束时点——2027年6月底越来越近，市场对后续化债政策走向的关注度升温。

　　当前可观察到的一大变化是城投债券的短期化。据华西证券统计，从目前城投债分布看，2027年6月以后到期及行权的城投债规模接近9万亿元，占比超过一半。有观点认为，2026年可能成为城投债重回分化的起点。

　　2025年底中央经济工作会议提出“积极有序化解地方政府债务风险”“不得违规新增隐性债务”，新提法中包括“督促各地主动化债”“优化债务重组和置换办法及多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”。