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企业行为谨慎以后

来源于 《财新周刊》 2014年第32期 出版日期 2014年08月18日
中国工业企业利润率趋于稳定,反映了企业行为上的变化,开始更加谨慎地看待中国经济结构性放缓的情况。企业的态度转变,对中国经济来说是个双刃剑
□ 陈昌华 | 文

  研究中国工业企业过去十几年的数据,会发现在中国工业企业中存在一个普遍的现象:当整体经济形势下行时,中国工业企业的利润下降速度往往更加明显。比如,2001年、2005年、2008年以及2011年/2012年,伴随中国企业收入增长放缓的,是更加激烈的利润增速下滑。

  但是,从近两年的数据来看,这种情况发生了很大的改变:在当前低迷的经济形势下,中国工业企业的利润增长并未有预期中明显放缓的迹象,相反却仍能维持在一个相对稳定的水平。

  采用简化的杜邦分析方法来研究中国工业企业的税前资产回报率,发现从2002年起,资产周转率便成为资产回报率增长的惟一动力。

  资产周转率是一个衡量资产利用效率的指标,它往往随着收入增长而增加。

  相比之下,在过去20年间,企业毛利润率几乎一直在下降,其对盈利增长只起到负面的作用,这同时反映了中国企业较弱的定价能力。随着2011年经济形势恶化,2012年中国工业企业的利润率急速下滑。但是自2012年以后,利润和收入增长的走势变得趋于一致,有几个季度的利润增长率甚至超过收入的增长。

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版面编辑:黄玉婷
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