QE十字路口：路径分化与挑战

　　文丨魏柏昂（Axel A. Weber）
　　瑞银集团主席

　　自2008年全球金融危机以来，央行充当最后贷款人的趋势卷土重来。各国央行通过扩张基础货币等措施大幅提振流动性，以努力遏制金融动荡。这些宽松工具包括接近甚至低于零的利率、量化宽松（QE）和短期借贷工具。这些举措刺激了总需求，使全球经济免于衰退。

　　这些央行举措对美国经济增长的刺激幅度最大，大致原因是美国财政部及早采取的重整银行体系资本结构的行动，使货币政策得以更迅速有效地过渡，令银行借贷规模得以扩大。在其他国家，由于资本状况较弱且部分情况下监管较严，货币政策未能有效地转化为增长。