把握资金利率的波动与趋势

　　 文丨石磊
　　 平安证券固定收益部执行总经理

　　中国的利率市场足以难倒最有经验的交易员，特别是对习惯海外成熟市场投资思路的投资人，更是容易一头雾水。

　　比如，中国经济增速如预期般进一步下降，宏观调控则宣称坚持“积极的财政政策与稳健的货币政策”。但国库的库款增速不降反升，财政支出力度并未增强，财政政策的实际效果仅算中性。尽管央行既降息又降准，货币市场利率却大幅上升；同时，人民币随着美元的走强进而升值，通缩压力隐现，实际汇率与实际利率都出现了明显上涨，货币政策的实际效果是“偏紧的货币环境”。