被遗忘的中报

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　股市动荡，人民币贬值，中国经济到底怎么样？让我们从上市公司公布的半年报入手，分析中国实体经济的状况，看看这担忧是杞人忧天还是现实如此。

　　从3015家中国上市公司（2631家A股，203家H股，181家美国中概股）披露的半年报的数据来看，2015年上半年的净利润，同比减少3%，较2014年下半年度增长13%。值得关注的是，在总收益中，金融板块的占比65%。笔者认为，虽然金融板块表现强劲，综合金融更达到同比254%和半年度120%的惊人增长，但银行、综合金融、保险等板块的增长，受益于今年上半年的牛市。不过经历了这次大跌，市场萎缩，证券业遭受损失，可能拖累金融业对净利增速的拉动。下半年这些板块的收益将无法延续。所以为了更客观地分析净利润增速，将金融板块中的银行、综合金融和保险剔除，数据则同比减少13%， 较2014年下半年减少3%。这说明中国除金融业外的总体经济进入负增长，市场的担忧并非毫无根据。