金融与实体资产的背离有望收敛

　　 文丨徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　过去几年全球大类资产大致体现了股债双牛、美元强、商品弱的特征。年初以来，人民币加速贬值引发了全球资产价格进入避险模式，似乎预示着2016年强者不再恒强。笔者认为今年各类资产的趋势性都会减弱，转向区间宽幅震荡特征的概率较大，需要更多把握交易性和结构性的机会。

　　中国的股债双牛格局已持续两年时间，商品下跌更经历了五个年头，经济中枢下滑、货币政策持续放松是形成这些趋势的主要原因。企业债务率上升后，融资的目的从投资转向应付存量债务的利息支出，为了防止银行抽贷，企业必须持续生产，以保证必要的现金流，所以货币政策越宽松，工业品的供给反而越多。