中国的科研投入与企业绩效关系不简单

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　过去15年，中国的科技发展已超越不少国家，从科技的接受者转型为创新者，并成就了许多全球领先公司——中国创新力量的庞大发展潜力不容小觑。但是，在中国，科研投入与公司绩效之间的关系并非那么简单。

　　笔者通过分析数据发现，从国际范围看，科研投入和资本回报率之间有很高的正相关性，但此相关性在中国并不明显：与世界平均水平相比，中国在大型家电、电信设备、互联网、铁路设备、航空航天、采矿建筑设备、造船七个知识密集型产业科研投入较高，但仅前三个产业的资本回报率高于世界平均水平，其他行业未因高科研投入而获得高绩效；相反，中国在医药、生物技术、电脑、手机、医疗设备、汽车、风力涡轮机、太阳能、集成电路、重型电机这十个知识密集型产业的科研投入落后于世界平均水平，这意味着中国在这些行业本应处于产业链的低附加值区，可在手机、医疗设备等行业，中国仍可获得高出世界平均水平的资本回报率。