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全球债市共振

来源于 《财新周刊》 2017年第4期 出版日期 2017年01月23日
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全球债市正发生重大结构性变化,市场参与者须直面应对和利用
高占军

中信证券董事总经理

  2016年12月份中国债市的这一轮波动,正引发深入的讨论,且大有愈演愈烈之势。无独有偶,若放眼全球,很多发达经济体的债券市场也曾发生重大变化。这里略举两例:

  一是2014年10月15日,美国国债市场发生了一次“闪涨”:短短几分钟内,收益率先是下降了20个基点,但又迅速恢复到下降前的位置。这是很难想象的,因为在大家的印象中,美国债券市场很成熟,流动性好,交易量大,有深度有弹性,按道理不应出现这样的异常现象。该事件引起美国财政部的关注,并联手美联储和美国证监会等机构展开深入调查。

  二是2015年5月到6月间,德国债券市场出现大恐慌,持续的时间较美国那次明显要长,期间十年期国债波动尤其大。在6月10日这一天,其收益率由8个基点骤升至98个基点,十分罕见。

  以上两例,突出表明发达债券市场出现了流动性问题。进一步的分析显示,一些经济体债券市场的报价深度和平均交易规模低于历史水平,且仍处下降态势。以美国为例,报价深度自2013年高点下降了85%,平均交易规模则下降了40%。全球债券市场正在发生重大变化,且这种变化将日益显著。

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版面编辑:王丽琨
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