【舒立观察】货币政策如何转向“稳健中性”

　　“稳健中性”的货币政策轮廓渐清。2016年末召开的中央经济工作会议提出，2017年货币政策要保持“稳健中性”。近日，央行相关负责人撰文，对其内涵作出阐述。春节前后，央行相继提高中期借贷便利（MLF)、常备借贷便利(SLF)和逆回购利率，中短期利率全线上扬。虽有央行人士解释，公开市场操作中标利率上升是市场化招标的结果，并不等同于央行加息，然而，市场预期无疑已发生变化。

　　货币政策何为“稳健中性”？市场人士一度对此颇费思量。稳健的货币政策自2011年实施以来，已逾六年。在不少时段，其实际执行力度是中性偏宽松的。随着宏观经济形势变化，2016年11月发布的央行第三季度货币政策执行报告就已提出“从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度”。现在看来，“稳健中性”意指货币政策在坚持稳健总基调的前提下，更加审慎地转向中性，以更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，从而为供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。换言之，中国货币政策将是边际趋紧的。