警惕债市流动性风险

　　文丨高占军
　　 中信证券董事总经理

　　流动性风险一向被视为金融体系的最大威胁。在2008年美国金融危机中，诸多大牌金融机构倒下了，究其原因都是因受到挤兑、资金抽逃、无法继续融得资金所致；而此负面效应扩散引发的最严重后果，是市场参与者纷纷寻求自保，导致整个金融体系流动性枯竭，金融危机加重，经济危机爆发。在这一轮危机中，美国的债券市场和货币市场首当其冲，其后备受困扰的欧债危机也概莫能外。

　　反观中国，债券市场流动性问题曾多次出现，但均被一一化解。大概人们印象最深的，一是2013年6月的“钱荒”，二是2016年12月部分金融机构资金链的险些断裂。其实，2010年底、2011年中和2015年初，类似的流动性紧张也发生过多起，因其影响仅限于金融体系局部，受到的关注度远没有前述两次那么高。