资管产品营改增之挑战

　　文｜财新周刊 张榆

　　还有三个多月，资管产品将被征收增值税，业界对此颇多反对意见，两名全国政协委员还在今年的全国“两会”上专门就此问题提出提案和建议，希望财税部门进行政策调整。

　　金融行业内对于资管产品征税存在诸多争议，认为税收政策具有扩散效应，真正实施后不利于机构投资者的培育，影响资管行业的发展，并且可能对资本市场造成一定冲击。有观点提出，应对投资标准化产品的资管产品实施免税政策。

　　中金公司固定收益团队做过测算，若增值税从过去的不缴到未来的以管理人为主体的规范纳税，资管行业的整体成本将上升，收益率下降；反之，最终需要投资人与管理人来承担，取决于双方的税收弹性，或导致理财收益率下行10个基点左右，管理费也或下行5-10个基点（牺牲一部分利差）。