债券配置良机来临

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　7月金融工作会议从强调“金融去杠杆”转向“经济去杠杆”，笔者认为，这意味着未来一段时间货币政策和财政政策的取向，相对于上半年会有所变化。货币政策可能从偏紧转向中性，而财政政策的积极力度会逐步减弱。

　　金融去杠杆和实体去杠杆本质上并不矛盾：金融机构持有的大部分资产对接的是实体经济的融资，因此金融要去杠杆，最终需要实体去杠杆才能实现；尤其是中国存在大量的僵尸企业和地方政府等软约束主体，要控制这些主体的杠杆率才能有效抑制金融机构加杠杆。