人民币成为新避险货币？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　去年下半年以来，人民币汇率呈现“主动升值”的特点。人民币不仅兑美元升值了6%，CFETS人民币一篮子指数也升值了4%以上，显示人民币兑美元的升值并非美元走弱的结果。今年4月下半月以来美元指数快速反弹了3%以上，回到1月的水平；人民币兑美元汇率虽然回吐了部分涨幅，却仍明显高于1月的水平；人民币一篮子指数继续小幅升值，也体现出了人民币的强势。

　　另外，去年下半年以来人民币的几次快速升值，几乎都伴随着避险情绪的升温和VIX指数（反映市场恐慌程度）的冲高——2017年5月特朗普“泄密门”、8月美朝关系紧张和今年1月末全球股市大幅下跌时，都出现了VIX指数的冲高和人民币的加速升值。这显示避险情绪升温往往推动人民币走强，并与一般新兴市场货币的特征相反，例如韩元在近几次VIX指数冲高时都兑美元走弱。市场似乎已不再把人民币当作新兴市场货币，而更像具有避险性质的成熟经济体货币。