专栏｜价值投资没戏了吗？

　　文｜陈昌华
　　Aletheia Capital中国策略分析师

　　自2008年全球金融危机后，新经济类股票表现远胜传统行业，其市盈率动辄三四十倍而继续受市场追捧；反之，大量传统行业的市盈率只有几倍，却无人问津。这种两极化现象在今年新冠疫情冲击下更加明显，而且是全球资本市场的现象。这是否代表价值投资已经不合时宜？

　　回答这个问题，就要定义什么是价值投资。笔者认为，价值投资是一个投资者在衡量一家上市公司的投资价值时，他所考虑的这家公司现在和未来的现金流，再透过贴现率把现在和将来的现金流转化为上市公司的估值；若市场上的股价明显低于此估值，就是值得投资的信号。