财新周刊|信用扩张触顶之后

　　文｜财新周刊 彭骎骎 梁虹

　　2020年已近终点，这一年中国政府为应对新冠肺炎疫情冲击而出的各种非常规政策，随着疫情在中国被有效控制，或许到了需要考虑如何退出的时候。

　　央行最新数据显示，11月存量社会融资规模283.25万亿元，同比增长13.6%，较上月同比增速低0.1个百分点。这是2020年首次出现社融增速环比回落，也被市场人士视作社融增速的拐点已至。

　　“从未来的趋势看，信用扩张的拐点肯定是出现了。对此市场分歧也不大，都知道2020年这么高的社融是特殊时点的特殊政策推动的。”中国首席经济学家论坛理事李奇霖指出，“2021年疫情对经济的影响小了，货币政策也要回归正常，要控杠杆，无论是社融同比13.6%的增速，还是广义货币（M2）同比10.7%的增速，都是不可持续的。”