张文魁：狡猾又恶毒的新通胀｜编辑荐读

　　文｜张文魁
　　国务院发展研究中心研究员

对通胀衡量的困惑

　　货币投放、货币流通与价格水平之间的关系，曾经似乎比较清楚，现在却陷入模糊和争议之中。如果现在谁还仅仅拿各种凯恩斯主义模型，或者基于货币主义的模型，来分析价格上涨、通货膨胀、总产出变化，那真是无法适从了，甚至一度被奉为圭臬的弗里德曼论断，“通货膨胀在任何时候及任何地方都是一个货币现象”，也受到不少有证据论文的挑战。即使不从事专门研究的老百姓，也能发现日本央行长期大量投放货币但物价却颇为平稳的现象，而日本央行在过去十几年里还购买过不少的公司股票和公司债券，更是货币主义学者难以想象的事情。美联储从2008年金融海啸，特别是2020年新冠暴发后，也大发货币，资产负债表的扩张几乎不顾节操，但美国消费者价格指数在很长时期里并没有多大反应。这些“反经典”事实也激起一些理论家的胆识，譬如现代货币理论（MMT）就有了越来越大的影响，并得到不少认同。