专栏｜通胀时代并未落幕

　　2022年6月初以来，全球大宗商品价格大幅下跌，一个月内原油、铜、铁矿石期货价格跌幅超过20%。为什么前几个月还非常短缺的能源，现在突然跌价？一度来势汹汹的通胀就要结束了吗？

　　一方面，俄乌冲突在一季度曾引发全球市场对大宗商品供给的极度担忧，商品价格普遍暴涨，但下游对价格的接受度普遍不高。欧美虽出现了库存上升，而俄乌冲突带来的供给收缩尚未实际发生，市场预期明显抢跑基本面，直到5月下旬欧美下游制造业需求才开始走弱，并于6月形成了所谓的全球经济衰退预期。另一方面，中国的中下游需求在5月后随疫情的缓和而趋于平稳，出于对下半年政策刺激的乐观预期，中国的期货指数一度创出历史新高。但到了6月，市场看到下游需求并未明显回暖，而海外需求开始下降，于是抛压开始出现。二者叠加，也就有了6月大宗商品价格暴跌，部分品种甚至出现了严重偏离现货的极端定价情况。