【封面报道】货币供给补缺口

　　文｜财新周刊 于海荣 霍侃

　　未来我们还将看到货币政策的很多做法，实际都是为了创造货币供给的新手段，因为旧的渠道已经枯竭；而在新的渠道输水的同时，会看到一些结构性调整的手段，不管是否起作用，这些水最终都会流向市场。但从市场流动性丧失的速度看，这种货币政策的效果基本起到的是对冲的作用，这是央行为什么认定现在的货币政策仍在稳健范畴的主要原因。

外汇占款急剧收缩

　　本世纪的前十年，外汇占款持续大幅增长，取代再贷款和再贴现，成为央行投放基础货币的主要渠道，2009年外汇资产占基础货币的比率达到121.8%。彼时，央行不得不通过持续提高法定存款准备金率、发行央票等方式对冲，以免过剩流动性的冲击。