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闯关失利之后

来源于 《财新周刊》 2016年第25期 出版日期 2016年06月27日
争取国际认可的困难,往往也是推动市场进一步改革的重要力量
陈昌华

瑞信证券中国研究部主管

  6月中,A股第三次被MSCI拒之门外。MSCI在肯定中国准入制度改善的同时,解释了拒绝A股的原因:一是这半年来有关QFII额度分配、资本流动限制和交易所停牌新规的效果,投资者仍需时间观察;二是QFII每月累计净汇出资金不得超过上年底境内资产20%,投资者希望解限;三是中国交易所对涉及A股金融产品进行前置审批的要求并未让步。

  第一项,说明境外投资者在与中国打交道时,关键要看执行效果。第二项与中国开放资本账户的整体安排有关。在人民币汇率仍面临压力的一段时期内,决策者的态度可能偏谨慎。因此,一步到位地取消汇出限制恐有难度,但渐进的解决方式可以商榷,也符合中国自身的改革需求。第三项和MSCI自身最为利益攸关,而此项恰恰触碰到中国的三个神经敏感点:境外势力做空、复杂衍生品和期现市场的恶性互动。放弃对挂钩A股的境外金融产品的前置审批权,即是放纵境外衍生品干扰中国政府对A股市场的单一主导权——从监管层角度看,这无异于打开魔盒——这或是令中国最难平衡和抉择的一项。个人认为,中国放弃前置审批权的可能性不大;但倘若能解决,那么中国决策者更新观念的勇气应予嘉许。

  参考重要经济数据,推荐查阅财新数据通【CEIC库】

版面编辑:邱祺璞
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