文｜徐小庆
敦和资产管理有限公司宏观策略总监
2025年6月以来，文华商品指数受“反内卷”政策等影响大幅反弹；尤其“黑色系”指数在23个交易日内从底部最高上涨23%，收复上半年全部跌幅。这波商品上涨的速度和幅度，堪比2024 年9月24日后A股暴涨的情形，也强于2016年供给侧结构性改革启动初期的商品表现。
当前商品的上涨，究竟是炒作政策的昙花一现式反弹，还是供需关系改善带来的持续反转？
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