专栏｜能源咽喉被锁住之后

　　文｜石磊
　　遂玖资产合伙人

　　一年前，美国掀起全球关税战。一年后，以多个大类资产隐含波动率度量的全球市场风险指数升至2025年4月以来新高。不同的是，一年前市场担忧的是金融资产，股市恐慌居于震源；而现在，风暴眼在全球能源供应链上，原油合约的隐含波动率已从正常40%—50%的水平飞涨至100%以上，意味着市场认为原油价格在未来一个月涨跌30%是正常的，涨跌50%—60%也是合理的。

　　全球能源的“咽喉”霍尔木兹海峡被这次中东军事冲突扼住，全球油气贸易量的20%—30%被突然卡住，并触发相关成品油、化工产品、铝、化肥、硫酸等关键物资的供应链风险，牵一发而动全身。