文｜徐小庆
敦和资产管理有限公司宏观策略总监
黄金价格自2026年1月创历史新高后持续回落，目前在4000美元/盎司上下徘徊，最大回撤25%，创疫情后最大回撤纪录。黄金牛市是否已经结束？
回顾过去几年牛市，金价大幅回调屡见不鲜。2020年至2024年，金价经历四轮上涨，每轮一般持续6—12个月，涨幅在20%—50%，然后伴随约半年的回调，回吐前期涨幅的比例大多超过50%；在2022年美联储加息周期中，甚至一度回吐了2021年至2022年的全部涨幅。
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