专栏｜“黄金牛”喘息还是终结？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　2025年初以来，金价从约2600美元/盎司持续走高，一度逼近4400美元/盎司，年内最大涨幅近66%；但自10月20日起，六个交易日内金价一度降至3900美元/盎司，跌幅达11%。这意味着本轮黄金牛市已结束，或仅为阶段性调整？

　　回顾历史，1970年至1980年与2001年至2011年曾出现两轮黄金大牛市，均持续约十年，累计涨幅分别约为23倍与7倍。本轮黄金上涨始于2018年下半年，从约1200美元/盎司起步，至今已上涨3倍。若参照以往十年牛市的周期标准，本轮行情或已完成三分之二。