财新周刊｜债券牛市中的风险与博弈

　　文｜财新周刊 丁锋 刘冉 岳跃

　　近一年来，债市长牛，资金大量涌向债券市场特别是长期国债，火热行情延续至2024年8月初，引发了引人注目的多空较量，央行频频“喊话”、大行抛售长债、农商行国债违规交易遭查，一时间市场众说纷纭，债市横盘调整。

　　自2024年4月初央行首次提出“要关注长期收益率的变化”开始，监管态度越发成为影响市场情绪和走向的一个重要变量。一系列喧嚣过后，市场人士密切关注：监管当局对债市的管理逻辑是什么？央行是要控制和决定国债市场利率水平吗？应如何防范金融机构投资债券的利率风险和市场风险？