新股发行制度为何屡改屡败

　　文丨尹中立

　　20多年来，中国A股的新股发行制度一直在修修补补，几乎没有间断过。经过几十轮修改后的新股发行制度，这次似乎又回到了改革的起点：2014年新股发行家数将控制在100家，发行进度不是由市场决定，而是回到了从前的指标制和额度制；发行价格不再与二级市场价格水平挂钩，一二级市场价差再次被人为拉大，似乎又回到了一刀切的行政定价模式，新股发行将再续不败神话；券商的自主配授权再度被冻结，投资银行依然是低级的材料制作人和监管政策的公关者，与国际同行的差距越来越大。如此下去，中国证券市场将无法摆脱日益边缘化的命运，沪深交易所将可能逐步沦为美国纽交所、香港联交所的场外版市场。