人民币跨境结算漏损流动性

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国信证券首席宏观研究员

　　近年来，人民币跨境结算加速发展，造成国内资金池里有很大一部分水（人民币资金）外溢至境外。滞留境外的人民币资金，并不参与国内的货币创造，这相当于变相减少了国内基础货币的数量。因此，这一“溢出”或“漏损”，必然对国内资金面和货币政策调控带来影响。

　　首先，人民币跨境结算影响国内资金面的机制。

　　传统的从外汇形成到最终基础货币投放的流程中，企业或个人获得外汇后，向商业银行结汇，此时，外汇转化为人民币存款，金融机构借贷收支表上的“外汇占款”项目增加；随后，商业银行将代客结售汇账户向央行结售汇，央行买入外汇造成央行口径下的外汇占款上升，并最终产生国内基础货币投放。