零利率陷阱

　　文｜詹姆斯·多恩
　　美国卡托研究所分管货币研究的副主席、高级研究员

　　2008年12月以来，美联储将联邦基金利率维持在0-0.25%之间，即零利率政策（ZIRP）。这一政策及让市场相信其将继续的前瞻指引，都是为了影响利率结构，把各类利率控制在自由市场条件下会出现的真实水平之下。

　　美联储压低利率水平，旨在鼓励资本流向风险与回报更高的资产，包括股票、垃圾债券、房地产及大宗商品等。美联储声称，低利率可以鼓励更高的杠杆水平——通过借贷来投资，推高资产价格，由此形成的财富效应还将刺激消费和经济增长。这是美联储零利率政策、三轮量化宽松等一系列非常规货币政策期望达到的效果。