财新传媒

美国加息未必带动美元走强

来源于 《财新周刊》 2015年第48期 出版日期 2015年12月14日
美国自身的经济状况很难承受美元走强和利率上升同时收紧的压力,因此不必过分担心美国加息周期的开启对中国的汇率和利率带来的双重冲击
徐小庆

敦和资产管理有限公司宏观策略总监

  本轮美元上涨持续了四年半,累计涨幅达37%。历史上,美元指数上涨周期约为六七年,按此推算本轮美元的大顶应在2017年。但每轮美元上涨周期的顶部在下降,1978-1985年累计涨幅为90%,1995-2002年约50%。这是美国经济在全球影响力下降的结果,上世纪六七十年代美国GDP在全球占比40%,目前约为20%。所以本轮美元强势实际已走完大半。

  欧美货币政策的背离是市场看多美元的主要理由,但美国紧缩欧元区宽松定会导致欧元兑美元的贬值吗?20年前曾出现类似情形,但美元的表现让人大跌眼镜:美国从1994年2月开始一年多内加息七次共300bp,其间德国降息四次共175bp,但美元兑德国马克贬值23%;在1995年下半年美国重新开始降息后,美元才进入了持续的上行周期。

  美元因其全球储备货币的地位,使其更易受到非美经济体的影响:预期非美经济改善,美元通常走弱;反之,美元回流,推动美元走强。1994-1995年德国经济因货币宽松而改善,GDP增速从1993年的-0.1%升至1994-1995年的2%附近,与美国经济增速的差明显收窄。美德两年期国债利差受基准利率的带动扩大了约200bp,但德国长债收益率反而受经济复苏预期而上升,导致美德长债利差收窄。两国汇率的走势最终随长债利差变动。同时,全球经济增速也在回升,大宗商品价格大幅反弹带动美国通胀回升,这是美国开始加息的根本原因。美国经济在1992年显著改善,但受全球经济低迷的拖累,CPI到1994年非美经济复苏才温和上行。就是说,美国加息和美元走弱同时发生是非美经济走强的结果,只是在利率和汇率上分别体现。

购买类型:

《财新周刊》付费文章,请付费阅读

版面编辑:邵超
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信

2017年04月29日    13:24
重庆两江新区加快推进自贸区建设,计划今年外贸进出口额超过750亿元。重庆两江新区是我国中西部首个国家级新区,占重庆自贸试验区总面积的72%。
2017年04月29日    13:23
【鸿海计划大幅提高在美国投资】鸿海声明称,正研究进行投资,大力扩展目前美国业务。公司正在评估各方面条件以及在美国设立生产厂的潜在地理位置;正就大幅提高在美投资事宜与各级别政府官员进行磋商。
2017年04月29日    13:22
【广州一手楼4月份网签量仍过万元】4月广州一手住宅供求两旺,新批预售10236套,110.76万平方米,在近一年中仅少于去年供应最多的11月份(120.85万平方米);网签也达到11840套,132.00万平方米,亦处于高位水平。全市均价16635元/平方米,重又回到1.6万元水平之上,同比及环比均轻微上升5%。
2017年04月29日    13:21
【证监会正推进公司法、刑法等相关内容修改】4月29日,证监会法律部相关人士表示,目前除了推进证券法修改,证监会还在推进公司法、刑法中涉及证券市场相关内容的修改,推动和配合制订上市公司监管条例、私募基金管理条例、新三板监管条例、证券期货投资咨询管理办法等行政法规的修改治理工作。
2017年04月29日    09:08
【安邦保险:对虚假新闻将采取法律手段捍卫公司名誉】安邦保险4月28日在其官网发布声明称,近日注意到网络上有人假借路透社之名,用虚假新闻对公司进行无端诋毁。公司将坚决采取法律手段捍卫公司名誉。
2017年04月29日    04:18
【美股收盘小幅下跌0.2%】道琼斯工业平均指数收跌40.82点报20940.51,跌幅0.19%。标普500指数收跌4.57点报2384.20,跌幅0.19%。纳斯达克综合指数收跌1.33点报6047.61,跌幅0.02%。
2017年04月29日    02:44
【美国一季度GDP增速0.7% 为三年最低】美国商务部数据显示,一季度美国GDP经季节调整折年率0.7%,为2014年一季度以来的最慢增速。与去年同期相比,实际GDP增长了1.9%。
2017年04月28日    22:01
【人保集团支农支小融资业务试点规模增加200亿元】保监会官网披露,近日,保监会批复了中国人保集团扩大支农支小融资业务试点规模,在试点初期50亿元的基础上再增加200亿元。
2017年04月28日    21:59
保监会:对在专项整治行动中走过场、瞒报、漏报或整改不到位的机构和相关责任人,监管部门要依法严肃追究责任。
2017年04月28日    21:58
【保监会:整治产品不当创新,坚决清退问题产品】保监会称,将集中整治产品创新不规范,炒作概念和制造噱头;产品设计偏离保险本源,保障功能弱化等问题。