财政发力空间有多大

　　文｜汪涛
　　瑞银亚洲经济研究联席主管

　　金融危机以来，政府刺激政策发挥了重要作用。随着货币政策效用递减和杠杆率攀升，财政政策应发挥更大作用的呼声高涨。中国财政政策的支持力度有多大？未来还有多大加码空间？

　　过去几年，政府财政赤字增幅有限，货币和信贷增长迅猛，似乎刺激政策主要通过货币政策。事实上，两者一直都是高度结合的。除了以税收为主的一般公共预算和以土地收入为主的政府性基金预算，财政政策加码主要通过准财政渠道。例如，金融危机后地方融资平台大规模举债投资，当时看来是货币、信贷强劲增长，但后来大部分平台债被计入地方政府债务。